Hyvästit sisäpiirirekisterille? Sijoituspalveluyhtiöiden ylläpitämä avoin kirja saattaa sulkeutua
Oletko koskaan tirkistellyt sijoituspalveluyhtiön toimitusjohtajan osakekauppoja julkisesta sisäpiirirekisteristä, vaikka vain uteliaisuudesta? Jos olet, kannattaa nauttia tästä pikku salapoliisin ilosta niin kauan kuin se on vielä mahdollista. Lausuntokierroksella oleva lakiehdotus ehdottaa nimittäin, että sijoituspalvelulaista kumottaisiin sijoituspalveluyrityksen velvollisuus ylläpitää sisäpiirirekisteriä sekä sijoituspalveluyrityksen sisäpiiriläisen velvollisuus tehdä sisäpiiri-ilmoituksia. Yksi kolmenkymmenen vuoden ikäinen instituutio saattaa siis olla lähtökuopissa kohti historian havinaa.
Mistä oikein on kyse?
Sijoituspalveluyritysten velvollisuus ylläpitää julkista sisäpiirirekisteriä on ollut voimassa vuodesta 1996, ja sillä on tavoiteltu sisäpiiriläisten arvopaperiomistusten ja -kauppojen julkisuutta sisäpiirikaupankäynnin valvonnan, sisäpiirikauppojen estämisen ja markkinaluottamuksen ylläpitämisen vuoksi. Kyse ei ole EU:n meille sanelemasta pakosta, vaan sääntely on puhtaasti kansallista. Suomi on siis aikoinaan halunnut olla muita ahkerampi läpinäkyvyyden vaalija.
Poistoyritys numero neljä?
Tämä ei suinkaan ole ensimmäinen kerta, kun sisäpiirirekisterin niskaan on osoiteltu. Sen asemaa on arvioitu uudelleen useaan otteeseen, mutta rekisterin ylläpitovelvollisuus on joka kerta selvinnyt hengissä. Miksi se on aina säästetty? Koska vaikka sisäpiirirekisteri on todettu joiltain osin päällekkäiseksi henkilökohtaisia liiketoimia koskevan EU-sääntelyn kanssa, juuri sisäpiirirekisterin julkisuus on ollut sen valttikortti, sillä henkilökohtaisia liiketoimia koskevat tiedot eivät ole julkisia. Läpinäkyvyys on siis aina voittanut, kun vaakakupissa on ollut hallinnollisen taakan keventäminen toisessa kupissa.
Miksi juuri nyt?
Tällä kertaa taustalla ei ole niinkään uusi oivallus vaan poliittinen tahtotila: pääministeri Petteri Orpon hallituksen ohjelman mukaan EU-sääntelyn päälle pinottua kansallista sääntelyä tulisi karsia, ja sisäpiirirekisteri osui tässä siivouksessa silmiin. Valmistelun aikana päädyttiin siihen, että puolinaiset ratkaisut eivät riitä, vaan sääntely kannattaa kumota kokonaan.
Yksi vahva peruste on myös reiluus: sisäpiirirekisterivelvoitetta ei voida kansallisena sääntelynä ulottaa ulkomaisiin sijoituspalveluyrityksiin eikä niiden sivuliikkeisiin, joten velvoite on koskenut vain kotimaisia toimijoita. Kotimaisilla pelaajilla on siis ollut ylimääräinen hallinnollinen työ kannettavanaan, kun ulkomaiset kilpailijat ovat selvinneet ilman. Valtiovarainministeriön tiedossa ei myöskään ole, että muualla EU:ssa olisi vastaavaa lisävaatimusta, joten Suomi olisi jäänyt tässä yksinäiseksi puurtajaksi.
Häviääkö valvonta samaan hengenvetoon?
Ei suinkaan. Markkinoiden väärinkäyttöasetuksen sisäpiiritiedon väärinkäytön kielto koskee edelleen jokaista arvopaperimarkkinoilla toimivaa, ja Finanssivalvonnalla säilyy pääsy vastaaviin tietoihin henkilökohtaisten liiketoimien valvonnan, valvottavilta saatavien tietojen, kaupparaportoinnin ja Euroclear Finland Oy:n omistajaluetteloiden kautta. Se, mikä oikeasti katoaa, on suuren yleisön mahdollisuus kurkistaa suoraan rekisteriin: yleisöllä ei enää olisi vastaavaa tilaisuutta tarkastella sisäpiirirekisterin tietoja. Draaman määrä jää kuitenkin todennäköisesti pieneksi, sillä rekisterien tietojen tarkastelu on käytännössä ollut varsin vähäistä.
Mitä tämä tarkoittaa sijoituspalveluyhtiöille?
Jos muutos toteutuu, suomalaiset sijoituspalveluyhtiöt saavat luopua yhdestä pitkäaikaisesta hallinnollisesta rutiinista, rekisterin ylläpidosta, henkilöstön kouluttamisesta ja sisäpiiriläisten ilmoitusten oikeellisuuden valvomisesta. Lait on suunniteltu tulemaan voimaan 1.1.2027, mutta jo kertyneet tiedot olisi säilytettävä viisi vuotta niiden merkitsemisestä. Kokonaan puhtaalle pöydälle ei siis pääse hetkessä.
Esitysluonnoksen lausuntokierros on juuri päättynyt (08/2026), joten sijoituspalveluyhtiöiden kannattaa seurata, millaiseksi esitys muotoutuu ennen kuin se etenee eduskunnan käsittelyyn. Kolmenkymmenen vuoden rutiini ei häviä yhdessä yössä, mutta suunta näyttää selvältä.
Me Vestrassa toivotamme tämänkin muutoksen iloisesti tervetulleeksi!
